区块链行情冷淡,但 2020 将是机构投资者充分准备的一年

经历了 2017 年的 ICO 暴富的疯狂,2018 年泡沫破灭的失望,到了 2019 年,区块链投资进入波澜不惊的下半场。

虽然最近区块链投资二级市场依旧低迷,但很显然,机构投资者对区块链资产市场的投资热情并未改变。我因此有必要梳理一下机构投资者的参与区块链及数字资产市场投资的底层逻辑及关键点。

机构投资者的投资底层逻辑

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机构投资者不等同于散户投资者,首先从投资诉求来看,散户投资者更倾向于短期的投机交易需求,而机构投资者往往追求的长期的价值投资需求。其次,散户投资者在资金体量上较小,而机构投资者往往管理规模巨大。再次,散户投资者对于监管合规及风险控制方面关注较少,而机构投资者需要全面评估包括监管在内的投资标的所有风险,并试图将投资风险最小化。

机构投资者在进入一个新兴资产市场,一定要有个令人信服的投资逻辑足以支撑其投资决策。截止今天 BTC 的总市值依然徘徊在 1500 亿美金上下,数字资产总市值也只有 2200 亿美金,远低于微软、苹果、亚马逊等互联网巨头,与整个黄金(78000 亿美金)或股票市场市值(344,000 亿美金)相比更是微不足道。这或是机构投资者看中其未来增长潜力并进场的投资逻辑之一。

机构投资者进场的基础条件

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从比特币诞生的十余年间,机构投资者的参与也是渐进式的入场,最主要的原因是出于监管政策的不确定性,因为比特币为代表的超主权数字资产具有的去中心化发行和流通、全球化、可匿名等特性,是一个游离于政府货币监管政策之外的自由现金,这无疑是对传统货币体系和金融监管的一大挑战。

香港证监会(SFC)上月发布有关监管虚拟资产交易平台的立场书,被普遍认为是在数字货币交易所及数字资产合规之路上取得的实质性进展。虽然以 ICO 为代表的数字资产合法性仍然具有较大的不确定性,但比特币历经十余年的发展,已经成为主流国家所认可的一种可交易另类资产。

机构投资者面临的挑战

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进入 2019 年以来,国家或者超主权形式的数字储备货币迎来一波浪潮,在美国,美联储的团队正在研究数字美元。而中国央行推出 DCEP 呼之欲出,将有可能成为全球第一个国家数字货币。而在国家层面之外,Facebook 今年 6 月份所宣布的数字资产项目 Libra 官网已上线,觊觎建立一套简单的、无国界的货币和为数十亿人服务的金融基础设施。

我们可以预见,一旦这些数字货币出现,机构投资者将别无选择,将可能交易以这些数字资产作为交易对,由此带来的现行数字货币市场发行体系(各种包括 USDT、PAX、USDC 等稳定币)带来很大冲击。

此外,宏观层面,由于各国政府都在实施量化宽松政策,同时由于债务水平越来越难以维持而出现了更大的赤字,很可能会导致很大的宏观经济不确定性,甚至主权国家破产的黑天鹅事件发生也不无可能。而在市场层面,因为比特币减半在即,而二级市场价格仍然低迷,由此,给机构投资者的入场带来较多的风险因素,特别是尾部风险要高很多。

我们有理由相信 2020 年将是机构投资者需要为进入数字化交易资产世界做好充分准备的一年。

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