计划软件app推荐- 新股的冬天来了!

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本周四个交易日,一共 15 个新股上市,收盘破发的竟然有 5 个,1/3 的阵亡率首日收盘涨幅平均只有18.47%

要知道,在 2021 年前九个月中,一共 373 个新股上市,首日收盘无一破发,首日收盘相对发行价涨幅高达 191.88%。

打新的红利期要结束了吗?因为我有更新几个 「打新 +」 策略的基金组合,所以不少朋友来问。

打新红利不再是必然的

唯有变换才是永恒。

虽然这些年,我一直偏爱通过各类 「打新 +」 基金实现收益增厚,但其实我对于 A 股的 「新股不败」 能够持续如此之久,也是挺意外的。

十多年前在香港念书时就参与过打新,从 「一人一手」,到 「孖展打新」,这些年内地投资者趋之若鹜的玩法,当年作为香港居民,都参与过,赚过点小钱,也赔过点利息。

港股打新,在不疯狂的年份,从来不是什么包赚的好买卖,很是考眼力。

但是 A 股,常年 「新股不败」,本身就是全球金融市场下的一个 「异象」。

虽然我也赚着打新的收益不亦乐乎,但也扪心自问:何德何能,我就能赚这个近乎无风险还不低的超额收益

是的,上市的企业家,多年经营,将公司送上市,赚钱是应该的。

二级市场买入的投资者,有大赚也有大亏,总体赚的是中国经济发展的钱,是风险补偿的钱。

而我们这些一级市场打新转手二级市场就抛售的人,做了什么,就该躺着赚钱?

曾经,不少打新玩家,觉得是二级市场疯炒,赚的是 「割韭菜」 的钱。从当年疯狂的中国石油新股 48.62 元开盘来看,这样的现象的确存在。

但是今时今日,打新赚的是什么钱?为什么这次询价机制改革之后转眼就不容易赚到了?

《证券时报》27 日有一篇评论《新股询价改革正本清源 破发有利博弈均衡》点的很透彻了:

自试点注册制以来,资本市场一直在探寻更加高效的新股发行定价制度。采用全面市场化的询价制度,新股发行市盈率不再整齐划一。但这一制度在运行一段时间之后,却遭遇了机构抱团压价,大量公司被迫 「贴地」 发行。由于发行价过低,公司募资不足,但上市之后股价暴涨,却让网下打新机构赚得盆满钵满。显然,只能让一方占据优势的制度并不能充分体现资本市场改革的市场化意图。

这段话,其实很严厉了,「抱团」两个字,距离 「操纵市场」 其实也不远了。

中国的股市,融资是重要的任务。

但因为机构 「抱团」,该融资的企业融不到足够的资金,企业发展动力受损,反倒是不愿意冒风险的打新资金 「稳赚」,这样的股市生态,显然有问题。

询价制度改革后,我们也看到了,发行价上去了,打新不败的神话破灭了,新股红利怕是进入了尾声

基金的 「打新 +」 与「打新 -」

新股的这次改革,影响是深远的。

首当其冲的,其实是拿着 A 股底仓直接在证券账户打新的投资者,本来体量有限,中签就靠运气,原本 「运气」 就是赚多赚少,如今却是赚钱亏钱随机漫步了。

相比较之下,通过基金间接打新的基民,还是要好一点的。

毕竟基金通过网下打新,一年就是一两百次乃至两三百次的中签,大数法则下是能够获得比较稳健打新的平均收益,而不会被一两次运气变成赚钱亏钱的薛定谔。

但是,新股上市首日涨幅的大大压缩,必然也会让 「新股 +」 的贡献大大压缩,虽然基金打新收益还能是稳定的,但绝对比率恐怕是腰斩都不止。

是的,以往挑选打新基金,分析师们首先考量 「入围率」,这是获得收益的先决条件,这一前提下打新其实很是简单粗暴。

但未来,打新基金们,就要考量眼光了,能不能选中合适的价格切入合适的新股非常重要——基金到底是 「打新 +」 还是「打新 -」,投研团队的实力就很重要了。

当然,类似过去几天这样惨淡的格局,是不是会在未来简单的重复,也未必。

毕竟,要是新股大概率破发,谁还去认购新股,为企业融资提供支持?好的新股市场,应该是盈利分布分化但总体还是有微利的

但毫无疑问,过去一两年间,一个 2 亿元账户近乎无风险年赚 12%+ 的盛况,应该是不会再有了。即使是腰斩,其实我也很是满意了——毕竟这是超额收益啊!

投资还是要坚持正道

EarlETF 的老读者都知道,对于各类套利的玩法,我还是很投入的。

比如 2015 年的分级基金套利,无论是溢价套利还是折价套利,都是不亦乐乎;

比如高折价封闭式基金的 「封转开」 套利,迄今依然持续关注;

打新,自然也是通过 「纯打新」、「沪深 300 打新 +」、「中证 500 打新 +」 等好几个策略参与。

但我心中始终明白,这些套利,说到底都是证券市场发展不同阶段某些领域不成熟不健全的阶段性产物,既然是阶段性产物就终究会消散,就不能作为长期的核心策略。

是的,要在股市长期赚钱,核心还是堂堂正正的资产配置、基金选择、市场择时等放之四海而皆准的投资手段,套利不过是锦上添花,有自然好,但要做好随时没有的准备。

说到堂堂正正的资产配置,我一直很建议诸位采用国际主流投资机构常用的 「核心 + 卫星」 配置方法。

近期正好应度小满金融的邀请,就这个话题做了一个出镜的视频讲解,有兴趣的朋友不妨在视频号 「张翼轸」 查看。

那么哪些资产适合做核心资产?一类是笔者此前介绍过的 300 指数增强 + 500 指数增强的组合,参见前文《8 年年化 14.64%,指数增强,能否跑赢主动基金》,另一类则是基金投顾或者 FOF 这样一揽子的基金组合;

至于卫星资产,好赛道的行业主题不妨考虑,比如消费、医疗、新能源,此外根据估值也可以在不同时期加入有潜力的其他行业,当下比如大金融。

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